팔란티어 실적발표 분석으로 보는 주가전망

팔란티어는 최근 2분기 전반적으로 좋은 실적을 보여주었고 그에 따라 이 주식의 장기전망은 매우 긍정적으로 보입니다. 하지만 주식기반 보상의 위험은 분명 단기적으로 리스크가 있는 만큼 투자자는 이를 철저히 이해하며 투자해야 하기에 실적 발표 내용을 상세히 분석하여 투자에 대한 마음을 다지고자 합니다.

 

 

「실적 발표 내용」

1. 강력한 매출 성장

팔라 티어의 21년 2분기 매출은 3억 7천6백만 달러로서 이는 전년 동기간(2억 5천2백만 달러) 대비 49%나 성장한 엄청난 수치입니다. 이러한 성장률은 연간 30% 이상 성장할 것이라는 회사의 가이던스를 훨씬 능가하는 기록입니다.

 

이것은 우리에게 수익이 빠른 속도로 증가하고 있을 뿐만 아니라, 숫자가 더 커졌음에도 불구하고 지금까지는 수익 증가가 둔화될 조짐을 보이지 않고 있음을 보여주는 것입니다.

 

또한 향후 성장의 씨앗은 2분기에 최소 100만 달러의 62건의 거래가 마감되어 총 계약된 금액이 전년 동기 대비 175% 증가한 9억 2,500만 달러를 기록했으며, 총거래액은 전년 동기간 대비 63% 증가한 34억 달러를 기록했습니다.

 

더군다나 2분기에 20개의 신규 고객을 추가했으며 상위 20개 고객의 평균 매출은 8.3% 증가했습니다.
순차적으로. 상위 20개 고객의 평균 매출 증가율은 불과 3개월 만에 8.3%로 매우 인상적입니다. <고객 수>와 <고객당 매출> 모두 놀라운 속도로 성장하고 있는 상황을 보면 PLTR의 경쟁 우위는 뛰어나며 이들은 그들의 성장 가이던스를 초과하며 성장하고 있는 것으로 볼 수 있습니다. 

 

2. 파운드리 성장 가속화

미국의 <상업 수익> 증가는 2분기에 가속화되어 1분기의 전년 동기 대비 72%(21년 1분기는 20년 1분기에 72% 성장)에서 2분기의 놀라운 90% 성장률(20년 2분기 대비 90% 성장)로 개선되었습니다.

 

한편 <상업용 고객 수>는 순차적으로 무려 32%나 증가했습니다. Foundry는 불과 3개월 동안 고객 수를 1/3 가까이 늘린 것은 놀라운 일입니다. 또한, 그들의 활성 상업 파일럿은 4월 말 이후 26%나 증가했습니다. 확실히, 그들의 성장 계획은 엄청나게 효과적이라는 것이 입증되고 있습니다.

 

이번 분기 하나 부정적인 부분은 전체 상업수익은 28%나 성장하였지만 국제적인 상업 수익은 여전히 어려움이 있다는 점입니다. 결국 이는 PLTR이 여전히 정부 사업에 의존하고 있으며 미국 상업 비즈니스를 90% 성장시켰음에도 전체 파운드리를 의미 있게 성장을 가져왔다고 하기에는 약간 걱정을 주는 부분입니다.

 

오늘날 미국 주식시장에 상장된 많은 기업들은 국제적인 시장을 그들의 무대로 확장시키고 있는 것에 비하면 팔란티어가 갈 길은 여전히 멀다는 부분입니다. 그들이 매년 내세우는 그들의 가이던스를 초과 달성하기 위해서는 국제무대 확장은 필수입니다.

 

다행히 경영진들은 빠르게 영업 팀을 확대하여 국제무대 진출을 위해 공격적으로 투자하고 있으며 1분기에만 거의 50명의 새로운 영업 직원을 추가했으며 연말까지 100명 이상을 추가할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 2분기에 그들은 이미 60명의 추가 영업 사원을 고용함으로써 그들의 고용목표를 달성했습니다. 

 

또 2분기에는 데이터 로봇(Data Robot)과 제휴해 수요 예측에 주력하고, 소규모 '데이 제로' 기업 플랫폼 확대를 위한 파운드리 포 빌더스(Foundry for Builders)를 출범시켰으며, 아폴로 포 에지 AI 기술 적용도 빠르게 강화하고 있습니다. 이들은 또한 Foundry를 사용하는 수많은 '데이 제로' 기업에도 투자하고 있으며, 주로 현재 3억 달러에 달하는 펀드인 SPAC를 통해 투자하고 있습니다.

 

국제 파운드리 성장세가 실망스럽지만 회사는 기술과 영업팀 모두에 핵심 투자를 계속하고 있으며 미국에서의 성공도 급물살을 타고 있습니다. 그러하기에 PLTR의 국제 성장 엔진이 이륙하는 것은 시간문제라고 생각합니다. 실제로 경영진은 실적 발표 어닝 콜에서 국제 상업 수익이 가속화되고 있음을 언급했습니다.

 

3. 수익성 증대

PLTR은 수익성과 현금 창출 능력을 지속적으로 개선합니다. 2분기에는 13%의 조정된 자유 현금흐름(FCF) 마진을 창출하여 1분기 44%에 비해 유의미하게 감소하였지만, 전년 동기 대비 크게 증가하였다. 이렇게 계속해서 조정된 잉여 현금 흐름은 긍정적이어서 경영진은 조정된 잉여 현금 흐름 지침을 2021년에 1억 5천만 달러에서 3억 달러로 두 배로 늘렸습니다.

조정 영업 이익도 전년 대비 지속적으로 개선되었으며 조정 영업 마진은 31%로 확대되었습니다. 즉, 1분기의 34%에서 연속적으로 300bp 하락했습니다. 그러나 조정된 영업 이익은 1억 1,700만 달러로 제자리걸음을 했습니다. 

 

조정된 총마진은 순차적으로 거의 변동이 없었지만 전년대비 크게 증가했습니다. 82%에서는 순차적으로 100bp 하락했지만 전년 대비 200bp 상승했습니다. 또한 기여 마진은 200bp 감소한 58%를 기록했지만 전년 동기 대비 300bp 개선되었습니다.

 

4. 주식기반 보상은 걱정 요소

주식 기반 보상 은 주주 수익을 크게 약화시키고 있습니다. 예를 들어, 1분기에 주식 기반 보상 관련 세금을 빼면 1분기 동안 잉여 현금 흐름이 $116,173,000로 줄어들어 조정된 잉여 현금 흐름 마진이 경영진이 보고한 훨씬 더 인상적인 44% 헤드라인 수치 대신 33.9%에 불과하였습니다. 그들의 주식 기반 보상은 또한 조정된 영업 이익 수치를 압도하여 흑자에서 깊은 적자로 전환했습니다.

 

내부자에게 충분한 지분을 발행하는 것은 괜찮지만, 내부자에게 인센티브를 제공하고 PLTR이 최고의 인재를 유치하고 유지하는 데 도움이 되므로 이 투자가 최종적으로 순이익으로 이어지기를 바랍니다. 지금까지 이것은 잘 혼합되었습니다.

 

2분기 주식기반 보상비용은 3,200만 달러 이상 증가한 반면 조정된 영업이익은 거의 제자리걸음을 했습니다. 그 결과 회사의 진정한 영업손실은 3,200만 달러 이상 증가했습니다. 주식 기반 보상은 분명히 장기적인 투자이지만 적어도 단기적으로는 조정된 수익성을 실제 손실로 바꿀 뿐만 아니라 회사는 실제로 주식 기반 보상 투자에서 기반을 잃고 있습니다. 즉, 실제 손실은 줄어들지 않고 주식에 기반한 보상으로 확대되고 있습니다.

 

이것은 앞으로 몇 년 안에 역전되어야 할 골치 아픈 추세입니다. 전반적으로 사업이 강세를 보이고 있는 점을 감안할 때 주식기반 보상비용에서 벗어날 것으로 낙관하지만 여전히 객관적인 자세로 지속적인 결과를 비판적으로 평가할 필요가 있습니다.

 

5. 미래 위험에 대비한 회사의 포트폴리오 분산 투자

또한 2분기 제출 서류에 따르면 PLTR은 2분기 동안 5,100만 달러의 골드바를 구입하였으며 고객이 데이터 서비스 비용을 금으로 지불하도록 권장합니다. 이것은 PLTR이 이전에 Bitcoin으로 지불을 수락할 것이라고 발표했으며 Bitcoin 구매도 고려하고 있다고 발표했습니다. COO Shyam Sankar는 인터뷰 후 금 구매에 대해 혹시나 일어날지도 모르는 블랙스완 사건에 대해 미리 준비할 필요가 있음을 밝혔습니다.

 

PLTR은 부채를 없애고 PLTR의 플랫폼을 중심으로 비즈니스를 구축하고 있는 고성장 잠재력이 높은 신생 기업의 포트폴리오를 계속해서 공격적으로 구축하고 대차대조표에 현금과 함께 금과 암호화폐를 비축함으로써 비즈니스 구축에 있어 비정통적인 접근 방식을 취하고 있음이 분명합니다.

 

「팔란티어 주가 전망」

 

팔란티어 주가는 8월 11일 실적 발표 전 22.35달러에서 8월 20일 종가 기준으로 약 8% 상승된 24.01달러입니다. 이 회사의 주가전망에 대해 지금까지의 성장을 대입할 때 저는 장기적으로 긍정적으로 전망하고 있습니다. 하지만 개인적으로 긍정적인 저의 성향도 내포되어 있기에 투자하시는 분들은 더욱 신중히 접근하시길 추천드립니다.

 

제가 긍정적으로 보는 이유는 위에서 보았듯이 결국 회사가 꾸준히 성장을 보여주고 있기 때문입니다. 이는 위에서 언급한 2분기 실적으로 통해서도 증명해주었죠.

 

매출은 전년 동기간 대비 50% 가까운 성장을 하였고 파운드리는 무려 90% 성장을 보여주었습니다. 기업의 FCF(자유 현금흐름), 조정 영업이익과 조정 총마진 등 수익성 역시 향상된 개선을 보여주고 있습니다.

 

하지만 단기적으로는 주식기반 보상은 투자자들에게 불안을 안겨주는 요소일 것이고 그러하기에 단기 주가 하락에 대해서는 어느 정도 염두를 하며 투자하는 자세가 필요할 것으로 보입니다.