AMD 주가 전망 실적발표 내용 세부 분석

AMD 주가가 시간 외 거래에서 약 1% 이상 상승한 상태로 마감하였습니다. 인텔을 꺾고 CPU 최강자 자리로 올라선 이 기업의 실적은 언제나 궁금한 사항입니다. 새벽 애프터마켓에서 있었던 AMD 실적발표 내용에 대해 자세히 알아보고 주가 전망에 대해 간단히 요약해 보겠습니다. 

 

AMD 주가 전망 및 실적발표 내용 분석

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4분기 재무상황 및 실적내용의 보고서를 볼 수 있는 곳입니다. 다운로드한 후 아래 내용을 함께 참조하시면 이해에 더욱 도움이 될 것입니다. 

 

2023년 AMD_4분기 실적 보고서.pdf

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1. 월가의 4분기 실적 전망치 요약

• FactSet 컨센서스는 AMD가 4분기 매출 55억 1천만 달러, EPS 0.67달러를 보고하는 것입니다. 그러나 그것의 지침(특히 연간 지침)은 수익 후 주식이 움직이는 방식에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
• 지난주 CPU 최대 라이벌 인텔은 매우 약한 1분기 지침을 제시한 4분기 보고서에 대한 응답으로 폭락했지만 AMD의 주식은 그 소식을 무시했습니다. 인텔은 PC 수요 부진, 서버 수요 약화, 서버 CPU 점유율 손실(AMD와 Arm CPU 모두 점유율을 차지함), 주요 고객 재고 수정으로 인해 판매가 타격을 받고 있다고 밝혔습니다.

 

2. AMD 회사 실적발표 시간별 내용

실적 사전 요약

•  4분기 매출 55억 9900만 달러는 컨센서스 55억 1000만 달러를 상회했습니다.
• 논 GAAP EPS $0.69는 컨센서스 $0.67을 상회합니다.
• 1분기 판매 가이드는 다소 가볍지만 시장의 초기 반응은 PC 수요 및 고객 재고 조정에 대해 알려진 내용을 고려할 때 우려했던 것보다 수치가 양호하다는 것입니다.

 

4:21 PM ET 매출달성 주도 부분 요약

• AMD의 게이밍 매출(게이밍 GPU 및 콘솔 SoC)은 16억 4천만 달러로 전년 대비 7% 감소하였지만 컨센서스 14억 9천만 달러를 상회했으며, 임베디드 매출(Xilinx + 임베디드 CPU)은 총 $1.397B를 기록하며 컨센서스 $1.34B를 넘어서는 수치를 발표하였습니다.
• 클라이언트(PC CPU) 수익은 총 $903M로 51% 감소했으며 $966M 컨센서스를 밑돌았습니다.
• 데이터 센터 수익(Epyc 서버 CPU가 지배)은 총 $1.66B로 전년 대비 42% 증가했지만 $1.71B 컨센서스보다 약간 낮습니다.

 

⚡참고: Xilinx는 유기적인 매출 성장을 보이고 있지만 임베디드 부문의 연간 보상은 Xilinx 인수가 2022년 2월 중순에 마감되었다는 사실로 인해 왜곡되었습니다. 공식적으로 임베디드 매출은 4분기에 전년 대비 1,868% 증가했습니다.

 

4:26 PM ET 1분기 가이던스 내용

Q1 가이드와 관련하여 AMD는 클라이언트 및 게임 수익이 Y/Y로 다시 감소할 것으로 예상하고 임베디드 및 데이터 센터 수익이 다시 증가할 것으로 예상한다고 말했습니다. 1분기에 회사는 50% NON GAAP GM을 안내하고 있습니다.

 

4:31 PM ET 논갭 그로스 마진(Non Gaap gross margin) 및 GAAP EPS 내용 언급

AMD의 논 GAAP 총마진은 51%로 2021년 3분기 및 4분기 50%에서 약간 증가했으며 지침과 일치합니다. GAAP EPS는 Xilinx 인수와 관련된 10억 4천만 달러 상당의 상각 비용과 3억 1천만 달러 상당의 주식 보상으로 인해 0.01달러에 불과했습니다.

 

4:36 PM ET 자사주 매입 및 운영비용 발표

2억 5천만 달러가 자사주 매입에 사용되었습니다. 이는 3분기의 6억 1,700만 달러에서 감소한 것입니다.  AMD의 비 GAAP 운영 비용은 총 16억 달러로 3분기의 15억 2천만 달러와 1년 전의 11억 달러(Xilinx 및 Pensando 인수 덕분에) 증가했습니다. 회사는 3분기 콘퍼런스 콜에서 비자 중심 비즈니스에 대한 지출 증가를 늦출 계획이라고 신호를 보냈습니다.

 

4:45 PM ET 새로운 인재 CFO  Jean Hu 선임 발표

1년 가이드의 부족과 관련하여, 전 Marvell CFO Jean Hu가 오랜 AMD CFO Devinder Kumar를 대신하여 AMD가 지난주 새로운 CFO를 얻었다는 점에 주목할 가치가 있습니다.

 

회사는 연간 지침을 발표하기 전에 Hu에게 약간의 시간을 주기를 원할 수 있습니다. AMD는 최고의 파운드리 파트너인 TSMC와 대규모 웨이퍼 구매 약속을 했습니다. 또한 AMD의 차세대 Epyc CPU(Genoa)의 램프는 일부 재고 증가를 주도할 수 있습니다.

 

4:49 PM ET 재고 및 잉여 현금흐름 발표

AMD의 재고는 4분기 말 총 37억 7천만 달러로 3분기 말 33억 7천만 달러에서 1년 전(Xilinx와 유기적 증가가 모두 역할을 함) 19억 6천만 달러였습니다.

 

잉여 현금 흐름은 4분기 4억 4300만 달러, 2021년 3분기 8억 4200만 달러, 4분기 7억 3600만 달러였습니다. AMD는 2022년을 현금/등가물 58억 달러, 부채 25억 달러로 마감했습니다.

 

5:05 PM ET 리사수의 AMD의 2022년 및 4분기 실적 요약

• 4분기에 북미 하이퍼스케일러에 대한 서버 CPU 판매가 Y/Y의 두 배 이상 증가했다고 합니다. 엔터프라이즈 서버 CPU 매출은 전년 대비 감소했습니다.
• Su는 Genoa의 초기 클라우드 배포가 매우 잘 진행되고 있으며 OEM과 함께 개발 중인 Genoa 기반 서버 플랫폼이 140개 이상이라고 말했습니다. 그녀는 Xilinx와 Pensando의 데이터 센터 판매도 전년 대비 크게 성장한 반면, 데이터 센터 GPU 판매는 슈퍼컴퓨터 거래와 관련된 대규모 출하로 인해 크게 감소했다고 덧붙였습니다.
• Su는 AMD의 4분기 PC CPU 출하량이 인텔이 이미 발표한 것처럼 고객이 재고를 줄였기 때문에 최종 시장 소비량보다 적었다고 언급했습니다.
• 또한 4분기 데스크톱 CPU 판매율이 Q/Q로 증가했다고 합니다.
• 게임과 관련하여 Su는 게임용 GPU 판매가 재고 조정으로 인해 Y/Y 감소한 반면 콘솔 SoC 판매는 증가했다고 말했습니다. 게임용 GPU의 채널 판매율이 RDNA 3 GPU 출시에 힘입어 Q/Q 증가했다고 덧붙입니다.
• 임베디드 판매(Xilinx가 주도)는 여러 최종 시장에서 기록적인 판매를 기록했습니다.
• Su는 통신 인프라(5G 램프 지원) 및 자동차(ADAS 지원)의 강력한 성장을 강조합니다
• Su는 AMD가 2023년에 1H 수요보다 2H 수요가 더 강한 혼합된 수요 환경을 예상한다고 말했습니다. AMD는 올해 PC 주소 지정 가능 시장(TAM)이 약 10% 감소할 것으로 예상하고 있으며 PC CPU 출하량이 1분기에 다시 최종 소비량을 따라잡을 것으로 예상한다고 덧붙였습니다. 또한 일부 클라우드 고객의 서버 CPU 재고가 높아 하반기 매출이 상반기 매출보다 더 강할 것이라고 합니다.

 

5:18 PM ET: CFO Jean Hu의 발표

그녀는 AMD의 4분기 재무를 요약하는 것으로 시작합니다.

•  Hu는 재고 증가가 4분기 AMD의 프리캐시플로우(현금흐름)에 영향을 미쳤다고 언급했습니다. AMD는 신제품(Zen 4 PC 및 서버 CPU, RDNA 3 GPU 등)을 지원하기 위해 재고를 늘렸다고 발표했습니다.
• Hu는 데이터 센터, 클라이언트 및 게임 매출이 1분기에 Q/Q로 감소할 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 임베디드는 Q/Q 상승할 것으로 예상됩니다. 데이터 센터 및 임베디드 매출은 2023년에 증가할 것으로 예상되는 반면 클라이언트 및 게임 매출은 감소할 것으로 예상됩니다.
• NON GAAP 그로스 마진은 하반기에 성장하기 전에 2023년 상반기에는 크게 재미없을 것으로 예상됩니다. 

 

3. AMD 주주들과의 QnA 발표내용

1. 2023년 AMD기업이  전반적으로 성장할 수 있습니까?

Su는 2023년에 많은 풋과 테이크가 있다고 말했습니다. Data Center는 Genoa와 Bergamo의 지원을 받는 AMD의 가장 큰 성장 동력이며 태워야 할 일부 클라우드 인벤토리가 있음을 반복합니다. Embedded의 여러 성장 동인을 확인합니다. 낮은 TAM이 2023년 클라이언트 판매에 부담이 될 것이라고 생각하지만 하반기에는 성장할 여지가 있고 게임 콘솔 주기 역학이 게임 수익에 부담이 될 것이라고 생각합니다.

 

2. 총 마진 역풍은 어떠한가요?

Su는 데이터 센터 판매 증가가 마진 순풍이며 Q/Q 데이터 센터 판매 감소와 진행 중인 PC CPU 재고 정리가 1분기 GM에 부담이 될 것이라고 지적합니다. Data Center/Embedded가 성장하고 고객이 일부 정상화를 보게 됨에 따라 하반기에 마진 확대가 예상됩니다.

 

3. 클라우드 재고 정리가 Genoa의 램프 및 Epyc 점유율 상승 속도에 영향을 미치는가?

리사수는 AMD가 데이터 센터 사업에 대해 여전히 매우 낙관적이라고 말했습니다. 각 클라우드 고객은 재고 관리 측면에서 다릅니다. Genoa는 AMD가 서버 CPU 점유율과 ASP를 모두 더 성장시킬 수 있는 기회를 제공한다고 반복합니다.

 

4. 판매가 언제 회복되기 시작할까요?

Su는 IDC가 2022년 PC TAM을 ~2억 9천만 단위로 추정하고 AMD는 2023년 ~2억 6천만 TAM이 적절하다고 생각한다고 말합니다. 1분기가 AMD의 PC CPU 판매의 바닥이 되어야 하며 최근 출시된 Ryzen 7000 CPU가 도움이 될 것이라고 덧붙였습니다.

 

5. AMD가 GM이 하반기에 얼마나 성장할 것 같나요?

Hu는 데이터 센터 및 임베디드 성장이 AMD의 GM을 촉진하고 클라이언트 판매의 정상화가 하반기 상승을 제공할 것이라고 반복해서 말했습니다. 클라이언트 복구 속도에 따라 GM의 성장 정도가 결정된다고 덧붙입니다.

 

6. 데이터 센터/임베디드 혼합이 하반기에 실제로 더 높아질까?

Su는 AMD가 자사의 데이터 센터 성장이 하반기에 "상당히 더 강해질" 것으로 예상한다고 말합니다. Embedded는 현재 강력한 수주잔고를 보유하고 있으며 2023년에 상승할 것으로 예상되지만 2022년에 강력한 성장세를 보일 것이라는 점을 감안할 때 하반기와 상반기에 성장할지 여부는 말할 수 없다고 덧붙였습니다.

 

7. AI 워크로드와 관련된 성장은?

Su는 CPU와 GPU에 AI 가속 기능을 추가하려는 AMD의 노력을 강조합니다. AMD는 클라우드 공급업체와 협력하여 차세대 MI300 서버 가속기(하반기 출시 예정)를 검증하고 있다고 덧붙입니다.

 

8. 고객 마진 회복은 어떠할까요?

Su는 AMD가 하반기에 일부 클라이언트 판매가 개선될 것으로 예상하는 반면, AMD는 클라이언트 GM이 기업 평균 이하로 유지될 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

 

9. Genoa의 예상 ASP 상승과 Bergamo(클라우드 환경에 최적화된 차세대 플랫폼)의 예상되는 영향은?

Su는 Genoa의 더 많은 코어 수가 일부 ASP 향상을 제공할 것이라고 말합니다. AMD가 상반기에 Bergamo를 출시할 예정이며 하반기에 더 큰 기여를 할 것이라고 합니다. AMD는 Zen 4(Genoa/Bergamo) 서버 CPU 출하량이 4분기까지 Zen 3 출하량을 능가할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

 

10. Xilinx의 성장은?

u는 AMD가 다양한 최종 시장에서 Xilinx 수요에 대해 매우 만족하고 있으며 백로그를 감안할 때 상반기 Xilinx 성장에 대해 확신한다고 반복해서 말했습니다. 참고 AMD는 예측하기 전에 2H Embedded 판매에 대한 풋 및 테이크가 어떻게 진화하는지 확인하기 위해 기다리고 있습니다.

 

11. 인텔이 공격적으로 가격을 책정 중인데 PC 및 CPU 시장 점유율은 어떠할까요?

Su는 재고 정리로 인해 단기적인 시장 점유율 수치가 시끄럽다고 말합니다. AMD가 경쟁 분야에서 여전히 점유율을 확보하고 있다고 생각하고 회사가 PC 시장의 프리미엄 부문에 집중하고 있음을 반복해서 나타냅니다.

 

12. Su는 데이터 센터 수익이 1분기에 두 자릿수 Q/Q로 감소하고 클라이언트 및 게임이 한 자릿수 감소할 것이라고 말했습니다. Hu는 Embedded가 한 자릿수 증가할 것으로 예상된다고 덧붙였습니다.

 

13. CPU 가격 책정 환경에 대한 질문입니다. 데이터 센터 가격의 경우 Su는 AMD가 보다 강력한 토털 설루션을 제공함으로써 강력한 가격을 확보할 수 있는 능력에 대해 확신하고 있다고 제안합니다. 클라이언트 가격 책정에 대해 그녀는 재고가 정리되고 최신 CPU 출시로 부분적으로 상쇄됨에 따라 이전 세대 CPU에 대한 가격 압박이 있음을 나타냅니다.

 

Su는 AMD가 1분기가 PC CPU 사업의 바닥이라고 생각한다고 반복해서 말했습니다. 참고로 AMD는 3분기와 4분기에 PC CPU 최종 수요를 미달했으며 1분기에는 더 적은 범위로 그렇게 할 것입니다. 상반기는 일반적으로 PC CPU 판매가 비수기라고 덧붙입니다.

 

14. 중국의 코로나 봉쇄 종료에 따라 수요 증가 여부와 코로나 재발생 시 공급망 위험이 있는가?

Su는 AMD가 발병으로 인한 공급망 위험이 크지 않다고 말합니다. 수요와 관련하여 그녀는 중국에 대한 데이터 센터 판매가 약했으며 AMD가 수요 개선으로 이익을 얻을 것이라고 말했습니다.

 

15. 예상되는 하반기 그로스마진 개선은 어떠한가요?

Hu는 현재 GM의 가장 큰 역풍은 PC CPU에서 발생하며 이 사업의 판매 정상화가 마진 증가를 제공할 것이라고 말했습니다.

 

 Su는 AMD의 클라우드 관련 워크로드가 확장되고 있으며 회사가 클라우드 클라이언트로부터 2023년 좋은 가시성을 가지고 있다고 반복합니다.

 

16. 재고 정리 및 가격 책정은?

Su는 정리되고 있는 구세대 제품에 대해 가격이 "조금 더 경쟁력 있는" 경향이 있다고 지적합니다. AMD는 클라이언트가 전반적으로 "계속해서 좋은 시장"이라고 생각하며 정상화될 것이라고 말합니다.

 

 

AMD 주가 전망

AMD가 4분기 추정치를 상회하고 1분기 매출이 55억 달러 컨센서스 대비 50억~56억 달러로 예상된 후 주가는 시간 외 1.8% 상승한 76.49달러를 기록했습니다.

 

클라이언트 및 데이터 센터 부문 매출은 4분기 컨센서스보다 낮았지만 게임 및 임베디드는 그보다 높았습니다. AMD는 1분기에 클라이언트, 게임 및 데이터 센터 매출이 Q/Q 감소하고 임베디드 판매가 Q/Q 증가하도록 안내했습니다.

 

1년 내내 Data Center 및 Embedded는 상승할 것으로 예상되는 반면 Client 및 Gaming은 하락할 것으로 예상됩니다. 특히 AMD는 하반기에 강력한 성장(AMD의 Genoa 및 Bergamo 서버 CPU 플랫폼의 램프에 힘입어)이 나타나기 전에 클라우드 클라이언트 간의 재고 정리가 상반기 데이터 센터 판매에 영향을 미칠 것으로 예상한다고 말했습니다.

 

회사는 또한 재고 정리가 끝나가는 1분기가 PC CPU 사업 의 바닥 이 될 것으로 예상한다고 말했습니다. 따라서 AMD 주가는 올해 상당히 긍정적으로 유지될 것으로 전망합니다. 

 

반도체 기업들은 그 어떤 기업보다 시장 선반영이 강합니다. 그래서 이미 주식시장은 1분기 바닥의 내용을 이미 반영하고 주가가 작년 하반기 먼저 하락했을 것으로 생각합니다. 현재 국내 시장의 삼성전자나 SK하이닉스가 안 좋은 실적에도 주가가 오르는 것이 대표적인 케이스라고 볼 수 있죠.

 

따라서 금리인상 여파에 따른 경기침체의 깊이가 깊지만 않다면 이 기업의 주가는 상당한 상승세에 있을 수 있을 것으로 보입니다.